房价上涨促进消费？中泰证券首席经济学家李迅雷近日的这番言论可谓引爆了广泛的争议。

李迅雷日前表示，房价上涨才是拉动消费的真正动力。决定消费的主要是居民收入或收入预期，房地产销售的回落不仅会影响到家电、家具、建筑装璜等消费额增速，也对其他消费带来明显的影响。因此，预计今年房地产政策不会更紧，可能还会略有放松。

李迅雷是在中泰证券2019年春季策略会上演讲时发表上述言论的。此言论一公布，引发极大的争议。

不仅有网友批评他“胡说八道”。

连前社科院研究人士易宪容也留言表示，并不赞同的他的观点。

李迅雷表示，对于消费增速下降的原因，普遍的观点是“买房导致六个钱包都瘪了”，因此买房子会影响到消费。但他们的研究发现，房价上涨才是拉动消费真正的动力。证据是过去两年，三四五线城市由于房价大幅上涨，这些城市的消费占比明显上升。

李迅雷表示，“所以我不认为今年会对房地产采取更紧的政策，可能还会略有放松，因为这毕竟是会影响到消费的大问题。”

三四线城市房价上涨拉动消费的原因

那么这种观点的依据何在呢？实际上对于房价和消费的关系，去年李迅雷的弟子、海通证券首席姜超在研报中有过一番论述的。

姜超在研报中表示，房价上涨对三四线城市的财富效应的确更明显，而对一二线城市的挤出效应更明显，这或许能够部分解释不同城市消费差异的现象。

实际上这取决于房价收入比，海通对包含一二三线的45个城市的数据进行分析，结果发现房价收入比较高的城市，房价上涨1%只会带来消费增速上涨0.2%；而对房价收入比较低的城市，其房价上涨1%会带来7.9%的消费增速。

但姜超也指出，这种现象并不具备可持续性。经过2016-2017年的上涨，部分三四线城市房价收入比已经超过不少一二线城市。同时，本轮房价上涨周期中，三四线城市居民也出现加杠杆买房的现象，导致居民负债规模扩大。

姜超认为，一线城市的消费增速下滑部分原因就在于住房相关支出对其他消费的挤出，而随着三四线城市房价上涨，未来高房价对消费的抑制情况也终将在三四线城市上演。

而不以地域划分，房价上涨对于消费的提振作用究竟有多大呢？

房价上涨真正有助于高端消费

姜超在另一篇研报中指出，历史看，房价上涨和财富，实际上真正有助于部分可选消费和高端消费的增加。

海通研究显示，00年以来，房价经历了四次快速上涨，都导致了家电、金银珠宝和体育娱乐用品等可选消费的快速增加。16年房价飙升，带动家电消费增速接近15%，体育娱乐用品增速超过20%。

同时，居民财富增值对高端和奢侈品消费需求的贡献同样显著，二手房房价是以高端汽车、白酒、化妆品以及奢侈品等为内容的富豪消费价格指数的领先指标。

房价上涨对整体消费带动不明显

但是，姜超同时指出，房价上涨对居民整体消费的带动并不明显。虽然房价上涨往往伴随着销量高增，对应带动地产相关的家具、家电等消费，但这些产品在社会整体消费结构中的占比却不高，家具、建材、和家电类合计仅占社消零售的10%。

尤其到11年以后，房价与全社会消费增速的之间的相关几乎消失，12年和16年两个地产销售和房价大幅上涨的时期，社会消费品零售总额增速反而维持震荡走弱的表现。

甚至，房价过快上涨促使居民大举加杠杆，举债增速远超收入增长，进一步加重了居民的债务负担，挤压消费能力。

在居民消费中比重更大的是食品、服装鞋帽、日用品等必需品，主要由可支配收入决定。

因此，财富对消费的贡献有限，终决定消费需求的还是居民的收入。房价上涨带来的财富效应，仅仅刺激了可选和奢侈品为主的高端消费，而地产相关消费虽然被拉动，在社会总体消费中的比重却不高，对整体消费贡献有限，甚至在居民偿债压力加大的情况下，还会反过来侵蚀居民的消费能力、挤压其他消费。

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