今天（7月17日）一大早，银保监会发布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，其中明确规定：

：商业银行的互联网贷款，单户用于消费的个人信用贷款授信额度应当不超过人民币20万元，到期一次性还本的，授信期限不超过一年。

第二，贷款资金不得用于购房及偿还住房抵押贷款，股票、债券、期货、金融衍生产品和资产管理产品等投资；固定资产、股本权益性投资。

第三，地方法人银行开展互联网贷款业务，应主要服务于当地客户，审慎开展跨注册地辖区业务，有效识别和监测跨注册地辖区业务开展情况。无实体经营网点，业务主要在线上开展，且符合中国银行保险监督管理委员会其他规定条件的除外。

这里说的互联网贷款，被一些媒体简称为“网贷”，容易产生误会。

在当今汉语的语境里，“网贷”是互联网金融企业发放的贷款。但事实上，以P2P为核心的“网贷”基本上灰飞烟灭了。这里说的“网贷”，是指商业银行发放的。

对此，银保监会有严格的界定：

本办法所称互联网贷款，是指商业银行运用互联网和移动通信等信息通信技术，基于风险数据和风险模型进行交叉验证和风险管理，线上自动受理贷款申请及开展风险评估，并完成授信审批、合同签订、贷款支付、贷后管理等核心业务环节操作，为符合条件的借款人提供的用于消费、日常生产经营周转等的个人贷款和流动资金贷款。

为了防止混淆，银保监会还进一步明确说，以下贷款不属于“网贷”：

借款人虽在线上进行贷款申请等操作，商业银行线下或主要通过线下进行贷前调查、风险评估和授信审批，贷款授信核心判断来源于线下的贷款；

商业银行发放的抵质押贷款，且押品需进行线下或主要经过线下评估登记和交付保管；

值得注意的是，《商业银行互联网贷款管理暂行办法》是在2020年4月22日经中国银保监会2020年第4次委务会议通过的。为什么通过了3个月，到现在才公布、实施？

大家可以细品。

很明显，4月和7月的情况完全不同。4月20日，央行刚刚做了5年以来力度的降息，LPR的1年期利率下降了20个基点，就连房贷参考的5年期LPR都降了10个基点。

那时候，疫情刚刚在全球扩散，G20开会要求大家一起救市。所以中国财政和货币政策，都狠狠地踩了一脚油门。

现在情况完全不同了。一方面，经济单季已经转正，国内疫情控制得也比较好。另一方面，股市和楼市都火了，管理层反而担心出现疯牛。

所以，央行在7月15日1年期MLF（中期借贷便利）的操作时，没有降息。这意味着，7月20日的LPR也不会降。也就是说，中国将连续3个月不降息。

央行公布的数据显示：6月份同业拆借加权平均利率为1.85％，分别比上月和上年同期高0.6个和0.15个百分点；质押式回购加权平均利率为1.89％，分别比上月和上年同期高0.6个和0.15个百分点。

啥意思？市场自己加息了。因为3个月不降息，最近还回收了一些流动性，所以同业拆借利率走高了。

3个月不降息，市场利率走高，都告诉大家：2020年的货币政策出现了重大变化。

央行已经不愿意再踩油门，反而可能点刹了。

最近不断给楼市和股市泼冷水，也是这个意思。因为管理层对2015年股灾印象深刻，不愿意重蹈覆辙。更何况，中美战略博弈加剧，几乎每天都有坏消息。

这次银保监会出台网贷新规定，显然也是一种收紧。选在这个时候公布、实施，调控的意味是非常明显的。

在灭了P2P等网贷之后，能提供互联网贷款服务的基本上只剩下了商业银行。面对突然空出来的市场，各银行都跑马圈地，希望多占份额。如果不加以约束，很容易酝酿新的风险。

网贷的办理非常简便，即便每人额度只有20万元，如果申请的人非常多，仍然可以在短时间里汇聚大量的热钱。比如1千万人满额申请，就是2万亿。

这些热钱如果冲入楼市和股市，势必催生更大的资产泡沫。

而这时候申请20万网贷的，往往是用来炒股或者炒楼的。

更能接受网贷的，大多是年轻人。年轻人没有经历过完整的牛熊周期，不知道熊市的杀伤力有多大，他们在互联网信息的“忽悠”之下，更容易形成合力、在市场上兴风作浪、追涨杀跌。

而这，恰恰是银保监会最担心的。

银保监会7月11日曾有一个答记者问，里面就忧心忡忡地谈到：“部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。”

还提出：“严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫。”

今天出台互联网贷款新规，其实就是给楼市和股市“去杠杆”，或者叫“控杠杆”。

那么问题来了：这一轮股市行情结束了吗？我的看法是，还没有。

原因很简单，最近调控股市跟家长打孩子一样，孩子太顽皮要教训一下，但一定不希望他受伤或者从此一蹶不振。经济仍然不好，股市和楼市适度回暖，有利于产生财富效应，刺激消费和投资。

而且现在距离美国大选投票还有较长时间，特朗普出台大招的可能性更多集中在9月3日之后。所以，吃饭行情在调整之后有望继续，但风格或许会发生转换。此前涨幅高、估值高的板块会滞涨，前期涨幅小、估值低的蓝筹股会补涨。

至于楼市，仍然是因城施策，玩“打地鼠游戏”。深圳这样严厉的调控措施，大部分城市不会学，只有过热的城市才会抄部分作业。深圳楼市的根本问题是供应量太少，其他城市大多没有这个问题。